骑兵区

无论是宏观和微观两个层面来看，我们都需要迫切的发展资本市场。让股权融资在整个金融体系当中起到更重要的作用。我想从这个层面首先理解资本市场在金融体系中具有“牵一发而动全身”的作用。就这样一个认识，我认为今后一段时间资本市场的改革在金融改革中将起到“牵牛鼻子”的作用。金融体系的改革“牵牛鼻子”的东西是在资本市场。这是我对第一句话的理解。

我们国家历来资本市场不够发达，所以通过股权的形式转化成投资相对来说比较少，大量的储蓄是通过债务的应该转化成投资，所以导致我们国家宏观杠杆率特别高，金融体系的风险比较大。前一阵我们说要“去杠杆”等等，就是要把宏观杠杆率至少要稳住。不久前我们央行领导说我们现在宏观杠杆率基本上稳定了，这点值得庆贺的。但是我觉得如果资本市场不进一步的发展起来，股权融资没有一个显著提升的话，这个宏观杠杆率是稳不住的，因为你这么多的储蓄要不断转化成投资，那就只能以债务的形式转化成投资，宏观杠杆率还会反弹的。这是从宏观角度，从稳定经济金融的角度我们必须大力发展资本市场，尽快提高我们国家股权融资在经济当中的占比。

最早2019年尽管美联储还只是在政策框架讨论的初期阶段，美国银行的Cabana和Wrightson ICAP LLC首席经济学家Lou Crandall都认为，美联储最早在明年就可能确定新的政策基准。“到2019年底就可能会有新的利率，”Cabana说。“美联储可能会采取的方式是，他们以一系列货币市场利率为目标，并考虑联邦基金利率、OBFR和有担保融资利率，以作出政策决策。”

节前证监会官网曾发布公告，表示沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，从制度规则上着手，拟一方面取消“平仓线”不得低于 130%的统一限制，交由相关方自主协商，同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。但上述营业部人士指出：“现在我们还没接到通知，这样对投资者肯定更有吸引力，但是对证券公司来说，机会风险并存，这会加大证券公司的风险和风控成本，什么时候实施还不一定，感觉挺难的。”

但是，OBFR最近几个月也一直在下降，部分原因是大型非美国银行的美元融资活动发生了变化。虽然美联储正在将在岸批发借贷活动的数据纳入该利率，使其成为银行融资成本的更有力指标，但数据收集活动从10月份才刚刚开始。FOMC人士上个月表示，假如美联储决定采取行动，那么OBFR与联邦基金利率之间的相似性可能意味着，他们的货币政策操作方式也不需要进行重大变革。然而，一些FOMC成员还是希望探索使用有担保利率的可能性。

上游行业和交运：煤炭：上周煤价有平有降，电厂库存去化、钢厂库存走平。清明节前一周煤炭价格有平有降，节后秦皇岛港煤价格延续回落。4月上旬发电耗煤增速有所回升，令电厂煤炭库存去化，电厂煤炭库存天数降至21.3天。下游需求恢复平平，钢材社会库存仍维持高位，钢厂补库意愿不强，钢厂炼焦煤库存持平在13.5天，维持历年同期高位。